El Fondo Monetario Internacional advirtió que los países de bajos ingresos enfrentan una crisis de sostenibilidad de la deuda a medida que las tasas de interés de los bonos comienzan a subir.

La jefa del FMI, Kristalina Georgieva, pronunció un discurso esta semana en una reunión virtual, antes de las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial. Dijo que el endurecimiento de las condiciones financieras como resultado de un mayor crecimiento económico en Estados Unidos "podría provocar un rápido aumento de las tasas de interés ... y una importante salida de capital de las economías emergentes y en desarrollo".

Tal desarrollo "plantearía grandes desafíos, especialmente para los países de ingresos medianos con grandes necesidades de financiamiento externo y elevados niveles de deuda".

La advertencia del FMI sigue a declaraciones similares del secretario general de la ONU, António Guterres. En una entrevista con el Financial Times esta semana, dijo que el mundo enfrentaba graves problemas de sostenibilidad de la deuda a raíz de la crisis del coronavirus que no se habían entendido ni abordado adecuadamente.

Dijo que la respuesta al COVID-19 ya los aspectos financieros de la crisis “se ha fragmentado y las divisiones geopolíticas no están ayudando. Ha sido demasiado limitado en alcance y demasiado tarde".

Guterres dijo que el hecho de que solo seis países —Argentina, Belice, Ecuador, Líbano, Surinam y Zambia— hayan incumplido hasta ahora sus deudas creó la "ilusión" de estabilidad y una "percepción errónea de la gravedad de la situación".

Al no abordar la sostenibilidad de la deuda, “el riesgo es que pongamos en peligro la recuperación de las economías del mundo en desarrollo con consecuencias catastróficas para la vida de las personas, con un aumento del hambre y la pobreza y problemas dramáticos en los sistemas de salud y educación, en muchos casos conduciendo a la inestabilidad, el malestar social y, en el límite, al conflicto. Ahora todo está interconectado".

En sus comentarios, Georgieva dijo que el FMI mejoraría su pronóstico de crecimiento global desde el nivel del 5,5 por ciento que había pronosticado en enero como resultado de las medidas de estímulo en Estados Unidos y la acción fiscal de otros gobiernos. Pero dijo que si bien la perspectiva general había mejorado, "las perspectivas divergen peligrosamente no solo dentro de las naciones, sino también entre países y regiones".

En comparación con las proyecciones anteriores a COVID, la pérdida acumulada en el ingreso per cápita para las economías avanzadas será del 11 por ciento para el próximo año. Pero para las economías emergentes y en desarrollo, excluida China, la pérdida será mucho peor, llegando al 20 por ciento.

“Esta pérdida de ingresos significa que millones de personas se enfrentarán a la indigencia, la falta de vivienda y el hambre”, dijo.

“También podría haber mucha más presión sobre los mercados emergentes vulnerables, los estados de bajos ingresos y frágiles. Ya tienen un poder fiscal mucho más limitado para combatir la crisis. Y muchos están muy expuestos a los sectores más afectados, como el turismo”.

Lal jefa del FMI también advirtió sobre el impacto de la revocación de las medidas de apoyo del gobierno en las pequeñas y medianas empresas (PYME).

Las pymes son el mayor empleador del mundo, dijo, y "nuestra investigación muestra que la proporción de pymes insolventes podría aumentar drásticamente este año a medida que se reduzca el apoyo, lo que amenaza uno de cada diez puestos de trabajo en este sector vital".

Las advertencias sobre la sostenibilidad de la deuda para los países de menores ingresos se producen cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos ha aumentado considerablemente en los primeros tres meses de este año. A principios de esta semana, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, el punto de referencia para las tasas de interés mundiales, subió a 1,77 por ciento, el punto más alto desde enero de 2020 antes de que golpeara la pandemia.

Un aumento continuo significará que el capital será absorbido por las economías en desarrollo.

La caída de los precios de los bonos de EE. UU. y el consiguiente aumento de los rendimientos, las tasas de interés, está siendo impulsada por dos procesos interconectados: el temor de que la inflación comience a aumentar y el aumento de la oferta de bonos para financiar la deuda del gobierno de EE. UU. precio.

Como dijo un analista financiero al Financial Times, la escala "masiva" del estímulo en los EE. UU. y en todo el mundo, estimada por el FMI en alrededor de $16 billones, había causado "un considerable nerviosismo por la inflación y ha estado detrás de la reciente liquidación en bonos del gobierno".

El potencial de cambios rápidos en el mercado de bonos del Tesoro se vio en lo que se describió como una subasta "desastrosa" de nuevos bonos a siete años el 25 de febrero. Alrededor del 40 por ciento de la emisión de $68 mil millones tuvo que ser comprada por los suscriptores porque no hubo compradores. Se ha recuperado algo de estabilidad en el último mes, pero la amenaza de otra congelación está siempre presente.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha insistido en que el banco central no teme un aumento de la inflación a largo plazo y que cualquier alza de precios durante el próximo año no será estructural.

Pero existe preocupación en los mercados financieros de que la inflación pueda despegar y el alcance de las medidas de estímulo de EE. UU. traerá un aumento en las tasas de interés, a pesar del compromiso de la Fed de mantener su tasa base cerca de cero al menos hasta 2024.

En un comentario reciente titulado “El regreso del espectro de la inflación”, el columnista del Financial Times Martin Wolf advirtió que un exceso de inflación podría desencadenar una respuesta deflacionaria de los bancos centrales, lo que llevaría a tipos mucho más altos. Y sus efectos irían mucho más allá de los países de menores ingresos.

“Eso podría llevar a oleadas de impagos mucho más generalizadas que a principios de la década de 1980, cuando la gran historia era la crisis de la deuda en los países en desarrollo. Esta vez, la crisis de la deuda podría estar en casi todas partes, porque hay mucha más deuda".

Es una medida de la profunda crisis dentro del sistema capitalista que la perspectiva de un mayor crecimiento en los EE. UU., normalmente considerado como positivo para la economía mundial, ha provocado temores de que conducirá a un aumento de las tasas de interés, lo que resultará en una devastación económica para los más bajos. países de ingresos. Y no solo allí, sino que también podría afectar a los países avanzados porque la máquina de lucro centrada en Wall Street y otros mercados financieros importantes se ha vuelto tan adicta al suministro interminable de dinero barato.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 31 de marzo de 2021)