La turbulencia en los mercados financieros mundiales continúa tras la intervención del Banco de Inglaterra en la crisis del mercado de bonos del Reino Unido, que amenazó la solvencia de los fondos de pensiones y una crisis en el sistema financiero de una escala igual o posiblemente mayor que el colapso de 2008.

Los rendimientos de los bonos en el mercado británico han bajado un poco al tiempo que los precios de los bonos han subido (se mueven en direcciones opuestas) y la libra esterlina ha recuperado parte de sus pérdidas frente al dólar, después de que amenazara con caer hasta la paridad con la moneda estadounidense.

Ayer, un artículo destacado del Wall Street Journal advertía: 'La creciente volatilidad en los mercados de deuda pública está intensificando los temores en Wall Street de que las alocadas oscilaciones de este año en los activos más seguros del mundo puedan desestabilizar unos mercados financieros ya de por sí convulsos'.

Señaló que, antes de la intervención del Banco de Inglaterra, el rendimiento de la nota del Tesoro de EE.UU. a 10 años, que se considera la referencia del sistema financiero estadounidense y mundial, había subido por encima del 4% por primera vez en más de una década.

El movimiento al alza 'marcó la última explosión en unos mercados de deuda normalmente plácidos, aumentando la preocupación de los inversores de que la venta de bonos que dura un año haya entrado en una nueva y más peligrosa fase'.

El aumento de los rendimientos de los bonos ya está teniendo un impacto en la economía, con el informe de ayer de que el tipo de interés medio de una hipoteca de vivienda a 30 años es ahora del 6,7%, más del doble del nivel del 3,01% de hace apenas un año. Uno de los temores es que el aumento de los tipos hipotecarios precipite una fuerte caída del sector inmobiliario.

En lo que va de año, los principales índices de renta fija de EE.UU. han registrado las mayores pérdidas de su historia y el mercado bursátil sigue dando bandazos a la baja, con el índice clave S&P 500 perdiendo un 22 por ciento en lo que va de año.

Después de una subida en Wall Street tras la intervención del Banco de Inglaterra el miércoles, ayer se produjo una venta con el S&P 500 cerrando en su punto más bajo de 2022, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaban algunos de sus niveles más altos del año. Como comentó un gestor de carteras al WSJ: 'Esta volatilidad es bastante impresionante'.

Chris Turner, jefe global de mercados del gigante financiero ING, declaró al periódico que los bancos centrales seguían 'totalmente centrados' en subir los tipos 'aunque eso signifique provocar una recesión'.

Dijo que la 'intervención masiva' del Banco de Inglaterra, en la que se ha comprometido a gastar £65.000 millones en la compra de deuda pública británica, 'estabilizó las cosas durante 12 horas, pero obviamente no ha abordado los retos fundamentales'.

Algunos de esos 'retos fundamentales' surgen de un examen de la forma en que la crisis estalló en respuesta al minipresupuesto 'de golpe y porrazo' del gobierno tory el viernes pasado, que dio una limosna de £45.000 millones a las corporaciones y a los súper ricos.

La reacción adversa de los mercados financieros no se debió a la dádiva, sino a que el flujo de dinero adicional, que siempre reciben con agrado, no iba acompañado de nuevos y profundos ataques al gasto social, sino que iba a ser financiado con un aumento de la deuda pública por valor de £72.000 millones.

La perspectiva de un nuevo aumento de la deuda, incrementando la oferta de bonos, produjo una rápida caída de sus precios, disparando su rendimiento. El impacto inmediato fue para los fondos de pensiones, que se encuentran entre los mayores compradores de deuda pública.

Los fondos de pensiones realizan lo que se conoce como inversión impulsada por la liquidez (LDI, por sus siglas en inglés). Es decir, generalmente no se dedican a medidas especulativas destinadas a obtener una mayor rentabilidad que supere al mercado.

Buscan asegurar que sus flujos de ingresos y el valor de sus activos cubran sus obligaciones con los jubilados. Pero para ello necesitan realizar operaciones con derivados, financiadas con préstamos, para cubrirse contra los movimientos del mercado y asegurarse de que así sea.

Estos préstamos están respaldados por las garantías que tienen en forma de bonos del Estado y efectivo. Pero cuando el precio del activo subyacente, los bonos del Estado, cae precipitadamente, como ocurrió a principios de la semana, el prestamista exige más efectivo.

Para satisfacer estas demandas, los fondos de pensiones deben vender bonos, lo que hace que su precio baje aún más, precipitando así un 'bucle de perdición'. Se llegó a un punto en el que un analista advirtió que, de no haber intervenido el Banco de Inglaterra, el 90% de los fondos de pensiones podrían haberse declarado insolventes.

En un comentario sobre la crisis, el columnista del Financial Times Robin Wigglesworth hizo algunas observaciones importantes sobre lo que se había revelado.

Señaló que se había puesto de manifiesto un tópico derivado de experiencias pasadas: que 'los mayores daños suelen ser causados por inversiones supuestamente sólidas que resultaron ser cualquier cosa menos eso', y que 'las debacles financieras verdaderamente catastróficas suelen implicar estrategias de inversión [como la LDI] y valores financieros que todo el mundo creía aburridos'.

'¿Qué más como esto puede estar al acecho ahí fuera?', continuó. '¿Cuál es la próxima debacle dentro de algún rincón improbable del sistema financiero mundial? Es probable que lo descubramos pronto'.

A lo largo de la presente crisis se ha utilizado repetidamente la palabra 'confianza'. La capacidad del sistema financiero para seguir desviando la riqueza hacia las altas esferas de la sociedad depende de la confianza en que sus operaciones no se verán obstaculizadas ni por la mala administración de los gobiernos ni por las luchas de la clase trabajadora.

Durante las últimas décadas de crecientes turbulencias financieras, que se remontan al crack bursátil de octubre de 1987, la confianza se ha restablecido gracias a la intervención de la Reserva Federal y otros bancos centrales, que han inyectado más dinero en el sistema. Pero estas operaciones, cada una más grande que la anterior, pudieron llevarse a cabo en condiciones enormemente diferentes a las actuales.

La inflación estaba en mínimos históricos y el movimiento de la clase obrera estaba reprimido por los sindicatos —la actividad huelguística, el indicador más básico de la lucha de clases, estaba en mínimos históricos— y los salarios reales seguían una trayectoria descendente.

Hoy en día la inflación está en el nivel más alto de las últimas cuatro décadas, y la clase obrera se está esforzando por salir de las garras de la burocracia sindical, sobre todo en el Reino Unido y en Estados Unidos, ya que otros sectores también empiezan a pasar a la acción en apoyo de las reivindicaciones salariales y para poner fin a las condiciones de explotación cada vez más intolerables.

Esto significa que el restablecimiento de la confianza no puede tener lugar a través de los métodos empleados por los bancos centrales en el pasado.

Requiere un asalto masivo a la posición social de la clase trabajadora, para suprimir los salarios y elevar la explotación a nuevos niveles para aumentar el flujo de plusvalía hacia el sistema financiero y sostener la montaña de deuda y capital ficticio acumulado durante décadas.

Los contornos de esta guerra de clases ya están claros. Los bancos centrales están subiendo los tipos de interés, no para reducir la inflación, sino para inducir una recesión y suprimir las demandas salariales. Al mismo tiempo, se están afilando los cuchillos para realizar grandes ataques a los servicios sociales, la sanidad y el gasto en educación, que representan una deducción de la reserva de plusvalía disponible para su apropiación por el capital financiero.

El gobierno tory británico de la primera ministra Liz Truss, en respuesta a las críticas a su minipresupuesto, ha hecho declaraciones en las que afirma que hay que imponer una 'disciplina de hierro' en el gasto público.

Los sindicatos saben muy bien lo que les espera. Una carta firmada por 18 sindicatos decía que la austeridad sería un 'acto de vandalismo nacional'. Pero en ese momento, mientras escriben cartas a los tories, trabajan día y noche para reprimir la lucha de los trabajadores para hacer caer el gobierno de Truss.

La misma mecánica de clase se exhibe en Estados Unidos, donde los sindicatos intentan por todos los medios vender todas las huelgas.

En los círculos financieros, la respuesta a los últimos datos sobre las solicitudes iniciales de desempleo, que mostraron que habían caído a sus niveles más bajos desde abril, fue que la Fed tendría que ser aún más agresiva en las subidas de tipos.

Como dijo un estratega de inversiones al WSJ: 'La Reserva Federal se está esforzando por infligir dolor a los mercados de trabajo y no está funcionando. Eso mantiene la narrativa de que la Fed va a tener que ser más estricta durante más tiempo'.

Las clases dominantes en Estados Unidos, el Reino Unido y en todo el mundo tienen una estrategia contrarrevolucionaria que pretenden imponer como la única solución a la crisis cada vez más profunda del sistema de ganancias que presiden.

La clase obrera no puede derrotarlos con medias tintas —y mucho menos escribiendo cartas— sino con una estrategia opuesta, elaborada hasta el final. Debe afirmar su gran poder social mediante el desarrollo de comités de base independientes para romper el control de la burocracia sindical, desarrollar una perspectiva independiente y avanzar en la lucha por el socialismo.

(Publicado originalmente en inglés el 29 de septiembre de 2022)